对于投资者而言，这几年，提供财富管理服务的机构特别多，无论是P2P、小贷、定融、三方、私募基金，还是证券、保险、银行、信托、公募基金等等，几乎所有人都说自己是帮客户做财富管理的，而我们看到的情况是，真正认为自己把财富管理做的很好的客户，寥寥无几。什么原因?
因为绝大多数人都是在卖产品( 尤其是高销售费用的产品)，没有人去思考财富管理的本质是什么?
到底什么是财富管理?到底如何做才能称得上把财富管理这件事做好了?我们对此进行了研究，希望让投资者理解财富管理的本质，进而真正做好自己的财富管理。
我们认为， 财富管理最核心的本质是复利。
巴菲特，芒格，罗杰斯等等，众多顶尖的投资人士都无比推崇复利。
那么复利的威力到底有多大?复利如此厉害，我应该如何实现它?实现复利的时候应该注意哪些问题?复利又存在哪些局限?
假如你在30岁时拿出1000万元进行复利投资，每年收益20%，那么根据增长曲线，你40岁时可以获得6200万，50岁时获得3.8个亿，60岁时就有24个亿。若再往后，70岁时147亿，80岁时你将拥有910亿现金，相当于初始投资金额的9100倍，这就是复利的威力。
复利的最大特点，就是后期增长指数化。
来源：斐石家族办公室
反过来看，以股市为例，美国的道琼斯指数在1900年的第一天是65.7点，1999年的最后一天是11497.1点，翻了整整175倍，乍一看这是爆发式增长，但实际上，其年化收益率只有5.3%(名义)，跟过去某些银行理财差不多。
以个人为例，巴菲特98.8%的财富，都是在56岁之后赚到的。56岁时，他资产10亿美元;87岁时，资产已超800亿美元。31年80倍的收益，年化收益率不过15.2%(千万不要小看这个收益率)。
每年收益看似平淡，最后结果却很惊人，这就是复利的威力，也是财富管理最核心的本质。
亚马逊创始人贝索斯曾经问巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情?”
巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富。”
一年五倍者如过江之鲫，五年一倍者却寥若星辰。对时间的不敏感，对确定性的追求，对一夜暴富的渴望，这些都是人类的天性，吸引我们不断投入赔率很高但胜率很低的事情而不自知。
对绝大多数人来说，避免赌博式的投资，采取稳健的复利策略，才是做好财富管理的最优解。
当然，复利目标并非轻而易举就能实现，“长时间”与“收益率”缺一不可，“心态”与”策略”同样重要，理解复利的要素与局限，才能更好地运用它。
人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。
-沃伦 巴菲特
巴菲特的这句话原义应用于股市，我们将它引申到更广义的财富管理，“湿雪”指的是较高的收益率
;“长坡”指的是足够长的时间。而足够长的时间和较高收益率，就是复利最核心的两个点。
稳定的可投资资金，较高收益率(的优质资产或组合)， 足够长的时间 ，这就是复利的价值来源。以此为基础，我们总结了实现复利策略的 三个要素：
要素1:稳定的可投资资金
如果规模太小，那么投资范围将很有限。以固收产品为例，300万起投的信托，100万起投的信托，20万起投的非保本银行理财，在底层资产区别不大的情况下，收益率会有很明显的区分。
另外，如果资金无法稳定投资，比如因生活消费或个人判断，多次进行赎回再投资的操作，那么税费、手续费等交易成本会对最终收益产生叠加的负面影响，相当于“
负复利”。
要素2:拉长投资时间并减少亏损次数
相比于提高收益率，减少亏损次数将更有助于提高复利价值。拉长投资时间很好理解，坡道如果不够长，那雪球能滚成的规模也不过如此，同时还要承受短期波动带来的可能亏损。减少亏损次数指的是，即使每年的收益率看起来没有那么诱人，但只要保持盈利的时间够长，次数够多，产生的复利会比你的直觉预期更高。
对于确定性的追求是人类的天性，所以绝大多数人都会高估看似确定性的短期收益，拒绝看似不确定的长期目标，但 投资是反人性的。
我们假设有1000万要投资，面对两个期限为20年的投资方案：
方案一：15年盈利10%，5年亏损5%;
方案二：10年盈利20%，10年亏损5%;
以复利计算，应该选择哪个?
答案是方案一。
方案一的投入资金在20年后翻了 3.23倍，复合收益率
6.0%;方案二单利明显更高，但在20年后仅翻了2.16倍，复合收益率3.9%也低于前者。
因为若考虑直观感受，对数字不敏感的人们更容易受单利影响，可是形成最终财富的是复利， 额外的亏损次数占用的时间成本是很难用收益弥补的。
从操作难度来看，要想一半时间获得20%的高收益，却把另一半时间的亏损控制在5%(方案二)，反而更加困难。
牺牲一部分收益率，尽可能减少亏损的次数，才是更为有效的复利策略。
要素3:避免出现大额亏损
同样，我们再次假设有1000万要投资，这次比较两个期限为30年的投资方案：
方案三：25年盈利15%，5年亏损5%;
方案四：20年盈利30%，5年不赚不亏，5年亏损50%;
以复利计算，应该选择哪个?
答案是方案三。
方案三的投入资金在30年后翻了 25.47倍， 复合收益率11.4% ， 方案三与方案四 的单利同为11.7%
;而方案四20年大幅盈利，仅有5年亏损较大，最终的收益却远不如稳健的方案三。
普通投资者很难直观地感受到两者的区别，更多受单利影响，虽然大家或多或少都能理解高风险高收益， 但买的时候，大多数人还是喜欢高收益的投资。
巴菲特的其中一条投资原则：“我谨记我的老板本杰明·格雷厄姆的两条教诲：第一，永远不要亏损;第二，永远不要忘记第一条。”
高收益必然伴随着高波动，但若以长期复利为目标，太高的波动是不可取的。长期投资中，某几年的熊市导致亏损是必然，但只要犯一次严重的错误，累计的财富就可能大幅缩水，需要很多年的正收益来弥补，而这种时间的损失，恰恰是复利最大的敌人。
总得来说，要想获得可观的复利回报，
拉长投资时间是第一要义，其次是控制亏损的次数与亏损的程度，在优先满足这几点的情况下，再去考虑如何稳定提高收益率。
真实世界中，除了预期收益率，我们还需要考虑资金的规模，当规模达到一定程度时，这两者会相互矛盾。复利策略带来的理论上的无限增长是不切实际的，资金规模越大，增值难度也越大。
起初，资金具有规模效应，300万的信托整体性价比高于10万块的银行理财，1000万的私募证券基金整体性价比高于1万块的公募证券基金。但是，当资金量达到500亿或1000亿时，市场上的优质资产就不那么充裕了，对于机构而言，
优质资产的覆盖能力就成了关键，与此同时，对于这些 资产研究能力的要求也会大幅增加，此时就需要 牺牲一定的收益率来维持组合的风险水平。
所以当资金规模大到一定程度时(至少上百亿)，在不增加波动的前提下，规模与收益率是明显负相关的，这也导致
复利产生的价值存在一个上限，而不是理论上的无限翻倍。
当然，这并不是复利的缺点，这只是投资的特性，即使是复利策略，也不能做到财富无限。当然绝大多数人还没有必要担心这个问题。
局限2:高收益难以持续
对投资者来说，最完美的资产就是长期、稳定，高收益，但现实中，这三者如“三元悖论”般难以同时满足。在长期稳定的基础上，高收益的资产并不好找。
最新公布的2019年公募基金业绩榜单中，混合型基金冠军广发双擎升级混合的收益率121.7%，股票型基金冠军广发多元新兴股票的收益率106.6%。腾讯阿里等互联网企业，数十年翻了数百倍;恒大融创等龙头房企，2017年一年就能涨500%。
对于大部分投资人，这些数字带来的冲击，让年化20%的收益显得微不足道，
但真正投资时，要想做到长期稳定，别说20%，就连15%甚至10%的收益率，要实现也很困难。
长期年化收益20%到底有多难?据Wind查询，目前存续的公募基金中：
1年以上的基金共7555支，年化收益超过20%的有1876支(占24.8%);
3年以上的基金共5062支，年化收益超过20%的有151支(占3.0%);
5年以上的基金共2275支，年化收益超过20%的仅31支(1.4%);
10年以上的基金共591支，年化收益超过20%的为0支(0.0%)。
再考虑到“
幸存者偏差”(存续期长的基金都是幸存者，业绩不佳的基金已于之前终止)，长期获得高收益的难度会比数据显示的还要大。若把投资期限拉长到15年、20年(国内公募基金历史偏短)，别说20%，
能做到长期年化12%以上的单只基金就已经是凤毛麟角了。
来源：斐石家族办公室、wind
所以说，复利策略是个有效的理念，对财富增值有很大帮助，但它的局限是：
潜在收益率会随规模的增大而逐渐降低(仅针对超大规模);高收益的优质资产很难持续存在，需要不断的寻找与不断的研究。
因此也不能盲目神话复利的效果，认为可以“轻松赚大钱”，复利策略实现起来并没有那么简单，需要长期的专注与极大的付出。
1、 以长期的角度看待财富增值，
以平静的心态接受看起来“比较低”的收益率。二十年的投资周期，年化15%的收益在全球屈指可数，不要小看长期稳定的10%或8%，更不要一味的去追求30%、50%，甚至每年翻倍的产品。
2、使用 稳定的可投资资金，减少税费、手续费等交易成本带来的“负复利”。
3、尽可能 减少亏损的次数，亏损占用的时间成本是很难用收益弥补的。
4、一定要
避免出现大额亏损。一次特别糟糕的业绩会严重影响财富积累的程度，布局投资组合前，要仔细考虑出现重大亏损的可能性与程度，提高组合分散度。
1、我们认为，财富管理最核心的本质，就是复利。复利的后期收益指数化特性，会使得通过长时间的稳定复利之后，最终的回报倍数超越绝大多数人的想象。
2、我们看到，绝大多数投资者会不由自主的去追求那种看似很高回报的投资，这种赌博式的投资赔率高，胜率低，发生亏损带来的时间损失，是复利最大的敌人。若以长期增值为目标，最后的结果远不如复利策略，应尽可能避免。
3、实现复利目标需要“心态”与“策略”，接受看似平淡的稳定收益，不为他人片面的投机获利所动;只要长时间和稳定较高的收益率，你的财富积累必将达到非常可观的程度，远超每年大起大落的“折腾”。
4、复利最核心的要素是长时间和稳定较高的收益率，长时间的问题谁也无法“短期”解决，时间对于任何人都是公平的。我们唯一能够解决，而且必须解决的问题，是找到稳定较高收益的优质资产或组合，但这并不容易，需要我们这一生不断的寻找，不断的研究。
5、这也是为什么斐石家族办公室只有研究团队，成立以来一直在做两件事，一是不断扩大对优质资产的覆盖，二是对于这些资产的深入研究。所有这一切，其实都为了一个目标，就是帮客户(同时也是帮我们自己)实现长期稳定的收益率。只有做到了这一点，才能算真正做好了财富管理。